【市场观察·LPG】中国对美国反制对LPG市场影响

　　卓创资讯分析师 吴国栋

　　【导语】4月4日 ，中国对美国加征关税进行反制，对原产于美国的所有进口商品
，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。初期影响已经逐步显现，而中长期影响也较为深远 。

　　4月4日 ，中国对美国加征关税进行反制
，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税 ，并于4月10日12点01分起实施。卓创资讯已经对相关事件进行简要分析
。

　　经过一晚上沉淀
，部分前期影响已经显现。

　　一，原油费用 再度下跌 ，2025年5月WTI跌4.96报61.99美元/桶
，跌幅7.41%；2025年6月布伦特原油跌4.56报65.58美元/吨，跌幅6.50% 。欧美原油期货创下近四年来低点
。昨日晚间世界 LPG纸货市场 ，5月远东指数跌至505美元/桶
，CP纸货高89美元/吨，整体费用 较周五下午进一步下跌 ，CP纸货相对平稳。

　　二，国内市场工贸一体码头部分选取 停售
，保供PDH生产，个别宽幅上扬 ，从费用 来看
，或也有尽量保供企业生产之意 。部分贸易码头选取 小幅涨价，或者维持平稳适度限量 ，观望市场上下游进一步变化
。而炼厂表现则相对谨慎
，中石化企业暂时维持费用 稳定。燃烧下游表现出一定担心，部分前期等跌下游适度入市采购 ，以抵御后市不确定性 。

　　三
，丙烯等与丙烷相关的产品可能因此出现费用 波动，但截至4月5日上午 ，表现相对缓和
，部分小幅上涨为主
。

　　市场情绪已经初步反应已经开始显现，但长期影响仍将持续和释放。

　　一 ，贸易战1.0时代部分表现有迹可循，但如今也发生了较大变化 。2019年起
，中国进口贸易伙伴中美国资源几近降为零，但2017年中国从美国进口LPG仅有353.76万吨 ，中国迅速从中东等地弥补美国资源缺口
，而美国资源也分流到其它国家和地区，对世界 市场整体费用 影响较为短促 ，世界 市场回归到新的平衡
。

　　二
，海关数据显示，2024年中国LPG进口量3568.21万吨 ，其中从美国进口1800.77万吨
，占比超过50%。进口丙烷2923.68万吨，从美国进口丙烷1731.59万吨 ，占比达到59.23% 。此时
，中国已经很难短时间弥补美国这部分资源缺口，而美国出口也很难短时间全部分流。而通过世界 市场的剧烈费用 波动也能说明此点
。

　　中国对美国需求下降 ，而其他国家则因此受益。

　　中长期来看，中国从美国进口丙烷或再度呈现断崖式下跌
，而无论中国寻求美国以外的LPG资源，或者与其它国家进行换货 ，都将增加一定成本
，而美国出口资源尽管出现明显下跌，但若以周四费用 计算 ，远东指数需要跌至450美元/吨方可持平未加关税之前成本（以4月3日费用 计算） 。

　　因此
，在近来 国内PDH装置利润长期不佳的大背景下，一是丙烷缺口难以快速补齐 ，一是装置本就亏损
，难以负担更多寻求其它货源或者就近换货的成本，而PDH产能在整个丙烯产能占比中又超过30% ，产业链延伸到PP后则占比31.90%
，因此大概率后期会出现国内PDH装置逐步降负，从而影响到丙烯以及PP费用  ，增加国内开工装置的成本承受能力，从而使世界 市场供需达到新的平衡
。而部分其它进口美国LPG资源的国家和地区则从中受益。

　　另外国内裂解装置或也将在石脑油、LPG 、乙烷之间寻求新的平衡
，裂解装置适度缩减LPG用量 。尽管国内沿海乙烷也大量依靠美国乙烷资源，其中2024年进口乙烷553.32万吨 ，但因前期乙烷裂解利润相对较好
，且对美国出口乙烷费用 同样有抑制，因此乙烷或仍可维持相对可观的进口量
。

　　国内市场短时间出现波动 ，长期波动或小于世界 市场变动。

　　对应国内液化气费用 
，民用气或也因此出现一定程度上涨 。但同时需要注意的，原油费用 宽幅下跌对油品以及醚后碳四市场形成抑制 ，而国内醚后碳四与民用气价差以4月3日费用 计
，已经受制至不足百元，后市醚后碳四费用 或也将侧面抑制民用气费用 
。